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第三阶段为9月至10月，随着前期空头力量的持续释放，经过漫长阴跌周期的消化，市场的累库预期因迟迟未能兑现而有所松动。同时外部贸易环境出现缓和迹象，国内逆周期调控政策的逐渐加码也令投资者的乐观情绪出现复燃。在海外锌价继续走高，期现Back结构不断扩大的情况下，因进口亏损扩大导致的短缺预期使得国内锌价止跌回升。不过需要注意的是，此阶段国内大部分冶炼企业的检修动作已基本完成，对应的产量状态也已开始接近历史峰值。

再如，2017年日本的人均GDP是3.8万美元，人均可支配收入同样超过3万美元。而公开报道显示，绝大多数的日本人认为自己所身处的国度是一个平等而没有阶级划分的社会，人人都公正平等地享受着全社会范围内的各种资源，而约有八成的日本人相信，自己属于中产阶级。

不仅如此，本报记者查询发现，某年煎蛋网用视觉中国图片被发律师函后哭穷，最终以60~80元/张价格和解。按照煎蛋网事件披露的视觉中国给出的和解许可费用50~60元/张，或者购买图片费用是150元/张报价，那么一张图片侵权赔偿应该是几百元，而不会超过1000元。

9月27日，力拓就此事向经济观察报表示：“力拓与所有价格报告机构保持接触，根据严格的审计指导政策定期报告我们的现货交易，力拓将继续审查现有的和新的定价机制的适用性。”同一日，淡水河谷则向经济观察报表示：“淡水河谷与铁矿石市场惯例保持一致，并积极支持能促进定价机制发展的透明化和价格发现举措。”另一矿山巨头必和必拓则未就此事发表任何看法。

第一部分 市场研判锌矿供大于求的事实无需过多阐述，在供应端确定性较强的情况下，市场的一致性预期已经在当前的锌价中有所体现。同时因原料供应宽松使得冶炼产能不存在硬性的释放瓶颈，在当前冶炼利润涨至近五年高位的情况下，供应端的高速释放同样可以提前确定。在产业利润全部流向冶炼端的情况下，原料端的产能状态将随着锌价（矿端利润）的变化而变的敏感。但由于海外供应过剩量过高，将令外矿开采利润回补这部分空缺。即外矿利润通过加工费的形式传递至冶炼企业，冶炼企业再将部分利润让渡至国内矿山。换言之，海外精矿加工费仍有一定的上行空间，尤其是在海外冶炼产能尚未恢复的时间周期内，而国内精矿加工费在现有价格的基础上将出现一定程度的下调。通过锌价下跌挤压加工利润并促使矿山/冶炼产能出清的传统路径，在目前的供需环境下很难短时间出现。更多的交易机会将出现在微观市场的变化上面，比如供需节奏与库存指标的脱钩，亦或者市场预期与真实基本面的背离。

隐者：牛市要关注的重点板块短期趋势出来了，就守着趋势，不要在上涨初期就被震荡洗掉了。对于牛市来讲金融板块是关注重点，后市如果回调还是调仓的关注对象，除了金融板块，还有指数基金也可以重点关注。今天除了大批量上涨外，也开始有一些跌停个股，拉高的个股还是有资金出货的，所以对于高位出货股还是要注意风险。牛市来了不怕他回头，就怕他不回头。